桩基声测管期货现货价格已走出触底反弹。这一轮价格反弹主要是由于低库存背景下宏观预期的改善，基本面的改善并不明显。考虑到预期的改善趋势将在未来几个月继续下去，桩基声测管05合同的阶段性底部可能已经出现，但现货和01合同仍将受到当前疲软基本面的抑制。

桩基声测管需求疲软，但有边际改善的迹象。“金九银十”旺季需求表现明显低于市场预期。11月以后，实际需求和投机性需求仍然不佳。

然而，在基础设施投资的推动下，11月以后，需求比10月有所改善。虽然房地产的主要指标继续恶化，但自10月以来，桩基声测管的表观消费基本保持了正增长，沥青和水泥的开工率也处于较高水平，表明基础设施投资的复苏对冲了部分房地产投资下降的影响。与此同时，房地产也有更积极的政策。11月11日，央行、中国银行业和保险监督管理委员会发布了16项金融措施，以支持房地产市场的健康发展。随着一系列积极政策的实施，房地产的下行趋势可能会放缓，进一步促进桩基声测管需求的边际改善。

桩基声测管厂家开始减产，但过程曲折。由于桩基声测管厂家利润收窄，10月下旬，长工艺桩基声测管厂家再次进入减产周期。截至11月11日，全国247家桩基声测管厂家日均铁水产量为226.81万吨，连续第四周下降，环比下降6.01万吨；长工艺桩基声测管周产量为264.91万吨，连续第二周下降，环比下降4.6万吨。由于废旧桩基声测管的下降，短工艺桩基声测管厂家的利润得到了修复，生产热情得到了提高。短工艺桩基声测管的周产量从10月中旬的25.61万吨增加到31.55万吨。

然而，随着近期废旧桩基声测管的强劲反弹，短工艺桩基声测管厂家利润大幅下降，生产热情减弱，较新一期国家独立电弧炉厂产能利用率环比下降0.19个百分点。由于焦炭三轮价格下降，长工艺桩基声测管厂家的利润恢复。如果这一趋势继续下去，长工艺桩基声测管厂家的生产热情可能会恢复。根据目前的利润水平和需求，桩基声测管厂家分阶段减产的方向不应改变。然而，由于政策生产限制低于预期，这一轮桩基声测管厂家的生产过程可能会相对曲折。根据9月底产量高点，本轮桩基声测管产量仅下降13.29万吨，中间重复，远低于6月至7月上一轮桩基声测管厂家75.31万吨。

宏观预期有所改善，低库存支撑着远月合约价格。宏观预期的改善主要体现在两个方面。一方面，市场对美联储加息进程放缓的预期有所上升，10月份美国CPI核心数据低于预期CPI增速见顶下降，失业率略有回升。预计美联储12月加息50个基点的概率将从56.8%提高到80.6%。另一方面，国内疫情仍呈现多点散发趋势，但近日，国内公布了20项疫情防控优化措施，坚持“动态清零”在大政策的基础上，更加注重科学准确的防治，强调禁止“一刀切”同时，市场对12月中央经济工作会议和明年3月两会进一步出台优惠政策的预期也相对较强。

自今年年初以来，受低利润和低需求的影响，桩基声测管的整个行业基本呈现出积极的去库存模式。目前，成人材料和原材料的库存处于历史同期的低水平。与此同时，桩基声测管厂家的原材料库存也继续下降。截至11月11日，全国247家桩基声测管厂家的铁矿石库存连续三周环比下降，同比下降1401万吨；桩基声测管厂家、桩基声测管厂家、焦化厂的焦煤库存也分别下降了122万吨和466万吨。鉴于贸易商对冬季仓储非常谨慎，桩基声测管厂家也处于生产周期，黑色产业链将持续一段时间。

值得注意的是，在这种低库存的背景下，一旦需求预期回升，价格弹性就非常大。与此同时，需求预期的改善也将支持桩基声测管厂家原材料的价格。自11月以来，桩基声测管利润的收窄也证实了这一说法。

综上所述，桩基声测管的实际基本面仍然较弱，供需阶段性不匹配仍在继续，这将抑制近几个月现货和01合约的价格。但宏观预期明显改善，加上整个产业链库存低的现状，远月05合约价格中心将逐步上涨，反弹高度仍取决于后期基本面的改善。