桩基声测管需求边际有所改善，供应可能接近顶部区域。再加上宏观预期的改善，未来1-2周分阶段反弹的市场可能会继续。建议关注明年短期合同或桩基声测管1-5跨期正式机会。桩基声测管期现货价格稳步反弹；带钢价格在11个长假期间上涨，桩基声测管厂家出厂价格略有上涨。鉴于近期桩基声测管供需形势的改善，长假期间有很多好消息，我们认为桩基声测管可能会在长假前继续反弹。

今年实际需求的边际改善，“金九”传统的旺季表现弱于预期，但9月中旬以后，对桩基声测管的需求边际有所改善，桩基声测管厂家和社会库存同时下降。节日前较后一周的表观消费量为361.75万吨，创下今年新高，自8月以来首次成为积极的。从行业的角度来看，需求疲软仍然是桩基声测管的主要拖累。虽然在支持刚性和改善住房需求政策的推动下，销售和竣工有所改善，但新数据的性能较弱。然而，从水泥和沥青的开工情况来看，8月以后的基础设施投资显著改善。预计这一趋势将持续到第四季度，这在一定程度上对冲了新房地产建设下降对桩基声测管消费的影响。

受桩基声测管厂家利润周期性改善的影响，8-9月桩基声测管供应周期性回升，7月底高炉日均铁水产量从213.58万吨回升至240.22万吨。但10月以后，桩基声测管厂家恢复生产的逻辑可能会发生变化:首先，在低需求下，桩基声测管供应的恢复导致原材料价格大幅上涨，桩基声测管厂家利润大幅收窄。长工艺桩基声测管较新利润接近250元/吨，短工艺谷电利润接近15元/吨，较8月初明显收窄。第二，10月中旬以后，北方供暖季节来了，分阶段限产可能会增加。2022年100天空气污染行动计划相继发布13个省；10月9日，唐山部分桩基声测管厂家也收到烧结限产50%的通知。因此，目前桩基声测管供应可能已接近顶部区域，后期增长空间有限。10月一周，高炉日均铁水产量环比下降0.28万吨至239.94万吨。

预计将得到改善或导致贴现修复。海外宏观目前正处于美联储两次加息之间的真空期，市场焦点可能会转向国内稳定增长政策的预期。事实上，9月底以后，随着桩基声测管需求的改善，稳定增长的政策也在增加。央行第三季度货币政策委员会例会提出，要充分利用政策开发金融工具，重点支持基础设施建设、刚性和住房需求改善。9月底，央行降低了15笔住房公积金贷款利率BP；财政部还出台了个人购房税收优惠政策。预计未来几周稳定增长的预期将进一步加强。同时，与现货折扣相比，桩基声测管2301合同盘仍接近300元/吨。在稳定增长预期加强的背景下，很容易导致折扣市场向上修复。

综合以上分析，9月下旬以后，桩基声测管需求边际有所改善，供应可能接近顶部区域。再加上预期的改善，未来1-2周阶段性反弹的市场可能会继续。建议关注2301合同短期或1-5跨期桩基声测管的机会。