虽然第四季度贵州注浆管供需双重下降，但供应收缩明显强于需求，贵州注浆管价格可能继续强劲波动。

在政策压制下，供应收缩趋势难以改变。9月以后，贵州注浆管减量政策开始从预期转向现实。9月至10月，贵州注浆管产量连续两个月同比下降，下降幅度逐渐扩大。然而，在过去的八个月里，贵州注浆管产量仍增加了3689万吨。考虑到一些省份的减量指标，贵州注浆管产量减量任务仍然困难。如果压缩任务在12月底完成，河北和山东将同比下降8.69%和4.3%，其他地区将按零增长估计，11月至12月将减少6150万吨贵州注浆管产量，同比下降16.71%。

12月以后，北方将进入供暖季限产期。根据生态环境部11月中旬发布的《2021-2022年秋冬重点区域空气污染综合治理方案(征求意见稿)》，在去年原有226个城市和汾渭平原的基础上，增加了河北北部、山西北部、山东东部、南部和河南南部的一些城市，限产范围进一步扩大。今年秋冬，贵州注浆管厂家需要考虑两个政策目标:错峰限产，降低贵州注浆管产量。

此外，第四季度将进入电力需求旺季。11日之后，国家政策开始从供需两个方面解决电力供应紧张问题。一是加强煤炭供应保障，二是完善能耗双控政策，遏制两高项目发展。今年上半年，江苏、广西、广东等9个省因能耗双控进度不理想被命名为电炉钢生产大省。因此，11月份电炉钢的生产限制仍然相对较大。预计这一趋势将持续到第四季度，大部分电炉钢主要生产螺纹钢。此外，上周国务院常务会议提到，高能耗行业电价上涨不受20%的限制，可能会增加100元/吨的电炉钢成本，进一步抑制其生产。

房地产，整体基础设施薄弱，但韧性然存在。螺纹钢的下游主要是房地产和基础设施行业。自今年4月以来，房地产领指标的新建设和征地数据继续减弱。自今年第二季度以来，房地产监管政策增加，强劲的销售数据连续两个月下降。一旦销售数据呈下降趋势，可能会影响房地产企业的销售收款，进而影响房地产新建设和建设的速度。目前，销售收款比例已连续三个月下降，累计下降1.52个百分点。但在稳定地价、房价和预期的底线下，后期融资方可能会出现边际放松。在央行第三季度货币政策委员会例会的公告中，首次提到了房地产市场健康发展的维护。哈尔滨较近出台了16项稳定房地产市场的措施。此外，在早期，在高周转模式下积累了大量的建筑面积，因此未来几个月建筑安装投资项目不会有太大问题。

在基础设施方面，基础设施投资在今年前7个月继续低迷，主要是因为特殊债券的发行和财政支出低于预期。目前，经济下行压力逐渐增加，基础设施投资反周期调整，10月后，特殊债券和财政支出增加，考虑到9月底中央政治局会议提出合理把握预算投资和地方政府债券发行进度，促进今年年底至明年年初，因此预计第四季度财政政策将继续努力，促进基础设施投资的边际复苏。

第四季度，贵州注浆管库存将加速拆除。在需求边际改善和国家电力限制范围扩大的影响下，贵州注浆管库存呈现加速去除的趋势。当月贵州注浆管库存下降236.28万吨，10月份只下降11.65万吨。国庆假期，贵州注浆管库存仅为17.15万吨，远低于往年50-60万吨的平均水平。考虑到建筑需求旺季，第四季度后仍存在电力短缺，钢材供应也将受到贵州注浆管减少、供热季生产限制等政策的抑制，贵州注浆管库存可能会加快。

综合以上分析，第四季度，在减少贵州注浆管产量、采暖季限产、供电紧张等因素的影响下，供应收缩将明显强于需求，库存将加速，价格将继续强劲波动。